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沈建光:解决结构性问题不能仅靠货币政策
2018-10-17 来源:中证网
摘要:京东金融首席经济学家沈建光认为,中国结构性问题的解决不能仅靠货币政策,需加大政策支持和部门协调,通过加快供给侧改革,从处理僵尸企业、依靠市场力量促进国企、民企公平竞争、改善投资环境、降低企业税负、提高居民社会保障、建立健全房地产长效机制等方面着手,防止陷入流动性陷阱。

中国政府网9月10日消息,国务院金融稳定发展委员会近日召开第三次会议。会议指出,加大政策支持和部门协调,特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。

京东金融首席经济学家沈建光认为,中国结构性问题的解决不能仅靠货币政策,需加大政策支持和部门协调,通过加快供给侧改革,从处理僵尸企业、依靠市场力量促进国企、民企公平竞争、改善投资环境、降低企业税负、提高居民社会保障、建立健全房地产长效机制等方面着手,防止陷入流动性陷阱。

沈建光表示,在去杠杆和财政紧约束的背景下,货币政策在三季度迎来边际调整,从去杠杆转为稳杠杆,市场利率相较于上半年大幅下行。与此同时,货币宽松似乎并未带动宽信用的出现,虽然市场流动性得到缓解,但资金仍在银行间淤积,并未流向实体经济,体现在近期央行重启正回购、政策利率与市场利率出现倒挂、信贷增长远无法对冲社融萎缩等诸多方面。

流动性充裕但银行放贷意愿不足,有观点将其解释为货币政策时滞。但沈建光认为,时滞并非主要原因,其实反映了中国一些内在的经济结构性矛盾,即尽管流动性紧张的局面得到了缓解,银行间资金市场也呈现出流动性充裕的迹象,但由于诸多企业债务负担较重,利息成本增加,盈利能力下降,实体经济贷款需求疲软。与此同时,银行以往更加青睐于将信贷资源配置在房地产与融资平台,考虑到当前房地产项目信贷受限,基建投资虽然资金需求旺盛,但地方债务负担加重,且项目投资回报周期长,当前银行风险偏好仍然较低。

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